一家没有收入的问答网站为什么能估值 18 亿美元?

来源:蓝媒汇 0


日前,成立八年的美国知识问答社区Quora完成了其D轮8500万美元的融资,目前估值已经达到约18亿美元。没有任何实质性收入的Quora为何能拥有如此高的估值?知名投资人Jason Lemkin给出了耳目一新的回答:我们的世界,变了。以前人们以为每一代人只能出现一家1千亿美金的公司(Intel、微软、谷歌);不料,FB出现了。似乎每年都能诞生一家未来可能市值1千亿美金的公司了。如此看来,估值18个亿还真是便宜。


原文作者Jason Lemkin,Founder-VC合伙人,SaaStr/SaaStr Fund创始人。由腾股创投(微信订阅号:tengguvc)编译。以下是全文:


因为世界变了。


改变从Facebook的出现开始,然后是Airbnb,Uber,阿里巴巴,特斯拉等等。


在Facebook之前,投资人基本认为一个家1000亿美元市值的互联网/科技公司,一代人只能遇到一次。 比如半导体时代的英特尔,PC软件时代的微软,互联网时代的谷歌。


谷歌被视为互联网时代的大赢家。谷歌是一生只有一次的投资机会,前提还得是你足够优秀、运气足够好。


在2010年,10亿美元似乎是一个很大的数字。


Facebook差点亿10亿美元卖给雅虎。


但Facebook的 IPO改变了一切...特别是对于Founders Fund等Facebook早期投资人来说,他们获得了惊人的回报。

虽然不是一夜之间发生,但等到Facebook在移动端的营收爆发的时候,所有人都意识到一个和谷歌一样的科技巨头诞生了。



现在Facebook的市值超过4000亿美元。


因此,一些投资人开始提出一个观点:每年都可能出现一家最终市值超过1000亿美元的互联网/科技公司。Iconiq Capital、Founders Fund,、Formation8和其他许多新时代的基金都认同这个观点,每年至少有一个市值可能超过1000亿美元的创业公司诞生,或者至少在一家基金存续期内能够见证一家。


如果这个观点成立,以10亿、18亿美元的估值投资一家可能成为千亿市值的公司是很“便宜”的,前提是你选对了公司。

Uber和Airbnb在一级市场估值都已经超过100亿美元。如果有人认为在Airbnb估值10亿美元的时候投资它很贵,但如果考虑到Airnbn将来的估值能够达到100亿美元,这笔投资实际上很便宜。


Stripe和Slack向我们展示了B2B市场也可能发生疯狂的高速增长。Netflix和亚马逊进入了巨大的加速模式,特别是从市值的角度来看。单独AWS,它已经成为一个1000亿美元以上的业务。


独角兽从曾经的稀有到现在的稀松平常。今天有数百家创业公司估值超过10亿美元。


如今的时代已经与“旧时代”截然不同(英特尔在上市时估值还不到1亿美元。)


甚至与2011年的情况都截然不同。我们可以看看亚马逊历年的市值变化情况,注意曲线开始变陡的时刻。



所以让我们回到估值18亿美金Quora这件事。


Quora在没有任何实质收入的情况下估值达到了18亿美元,它真的值这个钱吗?也许不值。


但这不是新一代投资者人关注的问题。 他们要问的是:Quora将来是否能成为一家1000亿美元的公司?


想象一下,如果你有一个10亿美元的基金/投资组合,分成10笔1亿美金的投资。你以18亿美元的估值投资10家公司Quora这样的公司。假设每一家占股5%。其中一家公司最终IPO后市值1000亿美元。你的回报将是基金规模的5倍(50亿回报/10的亿基金)。如果是类似Facebook这样的公司,回报将是基金规模的20倍。


其中一家公司IPO后市值60亿美元。你的基金的获得的回报利润是2亿美元。如果是WhatsApp(以200亿美金被收购)这类公司则会更多。


其中有两家公司最终被收购。投资人能获得少量回报。基金总共能获得1亿美金回报。


有三家以低于18亿美金的估值IPO或被收购。投资人就赔钱了,没有实质回报。


其中有三家彻底失败。投资人损失掉大部分、甚至全部资金。我们假设损失3亿美金(3笔1亿美金的投资)。

最终,这个以每家公司18亿美金的估值投资了10家公司的基金,其总收益为53亿美金(损失资金为3亿美金)。基金规模为10亿美金,总共获得5倍的回报。


所以投资人是在赌Quora未来能够成长为一家市值1000亿美元的公司。


如果赌对了。

这就是好的投资。

所以即使现在来看,Quora18亿美元的估值仍然有些没道理。